近期以来，城投平台纷纷下调票面利率，以缓解付息压力。本周的5年LPR报价超预期下降25bp，也对城投主体构成利好。控新增、化存量的背景下，机构预测今年城投债发行规模在5.2-5.5万亿，AA+级和AA级利差有望进一步收窄。

　　今日上午，不少城投主体发布了下调存量债票面利率的公告。据财联社不完全统计，“21景城投绿色债01”自3月22日起，票面利率由6.9%调整为4%；“21临安城投MTN001”自3月17日起票面利率由4.1%调整至2.85%。去年四季度化债进程逐步落地以来，含权城投债大幅下调票面利率蔚然成风，去年年末甚至出现过城投主体将票面利率从6.29%下调至1%的情况。

　　企业预警通数据显示，截至2月11日当周，城投债共计60只下调票面利率。其中，下调200BP以下的城投债共有24只，下调200-400BP的有25只，下调400BP以上11只，其中下调幅度最大的高达600BP。

　　而今年一月，超调债券的规模与只数更是达到了历史高点。根据国泰君安统计，以下调债券票息至 2%以下为标准，上个月超额下调票息的城投债共有83只，涉及规模550亿。从行政等级上看，去年四季度以来选择超额下调票息的城投平台中，区县级平台基本维持在 50%-60%左右，其次是地市级平台，规模占比在 30%-40%左右。

　　国泰君安分析师王宇辰指出，去年10月开始超额下调票息的债券规模持续维持高位，背后体现当前资产荒下城投发行人再融资较为顺畅，部分发行人配合化债政策通过倒逼投资人回售实现“提前兑付”，进而调整债务结构。

　　除了调整票面利率外，本周5年期LPR报价的超预期大幅下降，也对城投平台的债务压力有着缓解作用。财联社了解到，在平台债新发趋严打击非标融资的背景下，银行融资成为了城投主要的融资方式。根据地方政府投融资研究中心的测算，截至2023年底，地方城投通过银行贷款的约为26万亿，5年期LPR下降25个基点，预计全国城投一年能省下的利息支出约为650亿元。

　　2024年城投债到期规模增长仍将带来大规模的再融资需求。中证鹏元的统计，今年城投债总体偿付规模约4.7万亿元，净融资5,000-7,000亿元，城投债发行规模在5.2-5.5万亿元之间。

　　不久前多省财政工作会议将防范化解地方债务风险作为2024年财政工作重点，河南、重庆、湖南、江苏、内蒙古、四川等地的多个市县表态加强部署落实“631”债务防控机制。中证鹏元指出，出于风险规避，中低等级的长期限城投债发行仍相对困难。AAA级城投维持利差水平位置，AA+级和AA级城投信用利差仍有进一步收窄。